距上一次MLF操作僅10天，人民銀行“意外”在同一月內(nèi)開展第二次MLF操作。
7月25日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護月末銀行體系流動性合理充裕，當日以固定利率、數(shù)量招標方式開展2351億元逆回購操作，操作利率為1.70%。此外，以利率招標方式開展2000億元MLF操作，操作利率為2.30%，較前次下調(diào)20個基點。
近期，人民銀行多次釋放“淡化MLF政策利率色彩”信號。本次MLF“降息”、放量被安排在本月LPR操作之后進行，可謂再一次印證了這一意圖。
MLF政策利率色彩進一步淡化
從價上看，實際上繼人民銀行于7月22日下調(diào)7天逆回購（OMO）利率、常備借貸便利（SLF）利率后，MLF跟進“降息”并不意外，但調(diào)整的節(jié)奏值得關(guān)注。
多位專家指出，此次MLF操作安排在LPR調(diào)整之后，進一步淡化了MLF的政策利率色彩，這表明在新的貨幣政策調(diào)控框架之下，正逐步疏通由短及長的利率傳導關(guān)系。
值得一提的是，相比OMO、SLF利率10個基點的調(diào)降幅度，本次MLF利率下調(diào)步伐更大。對此，民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬?qū)Α吨袊y行保險報》記者表示，MLF利率下調(diào)幅度更大，或主要是因為此前MLF利率偏高，且與同業(yè)存單等市場利率的利差不斷擴大，這使得商業(yè)銀行需求不高。
“為提升MLF的市場需求，有效發(fā)揮其基礎(chǔ)貨幣的投放作用，有必要根據(jù)市場供需變化，進行相應(yīng)幅度的調(diào)降，縮窄利差。”溫彬說。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼也指出，此次MLF利率下降，將使各類政策工具利率保持適當?shù)睦?，同時也能較好地彌合與同業(yè)存單等市場利率的差異。
月末“加場”解金融機構(gòu)流動性之“渴”
從量上看，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此次MLF操作凈投放2000億元，能更好為金融機構(gòu)流動性“解渴”。
“本次‘加場’的MLF操作臨近月末，此時金融機構(gòu)流動性需求明顯增加，貨幣市場利率有一定上行壓力。”溫彬指出，7月24日銀行間隔夜和7天回購利率都在1.75%附近，較7月22日降息當天分別高9個基點和4個基點。同時，8月15日將有4010億元MLF到期，部分MLF參與機構(gòu)在此次需求報送中前瞻考慮了下個月的到期量。此次MLF操作凈投放2000億元，能進一步滿足金融機構(gòu)的流動性需求。
“7月下半月以來銀行體系流動性持續(xù)偏緊。此次MLF臨時加做，有助于保持銀行體系流動性處于合理充裕狀態(tài)，釋放人民銀行堅持支持性貨幣政策立場的信號，穩(wěn)定市場預(yù)期。”東方金誠首席宏觀分析師王青介紹。
臨時“加場”的MLF操作，未來是否會有向常態(tài)化發(fā)展的趨勢？
對此，溫彬認為，未來MLF不排除會延后至每個月25日操作。但在此期間，考慮到存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中還有稅期等影響因素，金融機構(gòu)或面臨流動性管理的考驗。不過，近期人民銀行在優(yōu)化公開市場操作機制方面已儲備多項舉措，包括以固定利率、數(shù)量招標方式開展OMO，增設(shè)臨時正、逆回購操作應(yīng)對市場突發(fā)情況，等等。
“預(yù)計人民銀行將綜合運用上述工具，繼續(xù)保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞人民銀行政策利率平穩(wěn)運行。”溫彬分析。
